推动衍生品市场“一全两通” 服务经济高质量发展

原标题:推进“一、全、二”服务经济在衍生品市场的优质发展

11月30日,大连商品交易所(以下简称“大商院”)党委书记、董事长李正强出席论坛,并在中国(深圳)国际期货大会“服务实体经济与机构能力建设”子论坛上发表讲话。他表示,中国衍生品市场已经进入多元化开放发展阶段,目前面临着全球政治、经济和工业环境的深刻变化。为此,衍生品市场应打破“两个矛盾”,开创期货、期权和掉期工具体系完备、期货和现货市场对接、境内外市场对接的“一、全、两个对接”新局面,通过优质衍生品市场更好地服务于经济的优质发展。

全球政治和经济结构发生了巨大变化,衍生品市场面临挑战。

经过30年的发展,中国衍生品市场进入了多元化开放发展的新阶段。新时期,衍生品市场面临的发展环境正在发生巨大变化。

“我们正处于世界的巨大变化之中。我们既有巨大的历史机遇,也面临严峻的挑战。”李正强说,随着美国等发达国家经济衰退风险的上升和中国经济的稳步增长,全球政治格局、经济格局、产业格局和经济治理格局都发生了巨大变化。中国需要解决如何构建新的国际贸易秩序和如何有效参与全球经济治理等问题。大趋势下的巨大变化以及风险和不确定性的增加,为风险管理市场的发展提供了重要机遇。

与此同时,中国经济正在从高速增长向高质量发展转变。高质量的经济发展依赖于稳定的经济运行、完整均衡的结构、敏感的价格反应等因素,也要求现实产业具备较强的风险管理能力。从金融供给方面的结构改革来看,金融业应该为实体经济提供更多的服务。除了解决融资问题外,还应该为实际企业提供高效的风险管理服务,解决资金使用效率问题。远期、期货、期权和掉期等衍生品是管理市场风险的重要工具。

就人民币国际化而言,人民币在国际贸易结算、支付和储备中的比重仍然较低,人民币的国际地位与中国的国内生产总值和中国对世界的经济贡献不相称。这需要以人民币商品定价为基础,促进人民币的国际定价、结算和储备,加快人民币国际化。

此外,人工智能、区块链和云计算等新技术的快速发展给传统金融模式带来了巨大冲击,并可能推动未来交易方式的变革。“对于新兴技术,我们仍处于追随和模仿阶段。我们必须积极采用现代信息技术,利用新技术提高市场运作效率。”他说。

30年的发展,为衍生品市场奠定了基础。

回顾中国衍生产品的发展历史,我们可以看到,自1998年以来,市场保持了健康快速的发展,没有重大的系统性风险,建立了一套有效的风险防控体系、规则体系、技术体系和方法。目前,中国的衍生品市场已经发展成为世界上最大的商品衍生品市场。投资者结构不断改善,价格发现和套期保值功能逐步发挥。

“我们已经从过去单一封闭的落后状态进入了多元化和开放的发展阶段。这一发展过程加深了我们对“四个自信”的理解,增强了“四个自信”。“李正强介绍说,强调服务实体经济和防范风险的根本目的是中国衍生品市场独特的发展理念和规划,其监管体系和模式日益得到世界各地监管机构的认可。

在上述发展的影响下

衍生品市场的发展需要解决“两个矛盾”:尽管衍生品市场过去的发展和为实体经济服务的成绩是显而易见的,但与中国实体经济的发展需要和国家战略的推进相比,衍生品行业的服务能力和服务模式仍然面临巨大挑战。

具体来说,当前衍生品市场存在两大矛盾:外部上,主要是实体经济巨大的风险管理需求与衍生品市场严重缺乏服务手段、服务方法和服务能力之间的矛盾。从内部来看,主要是过去30年形成的适合单一封闭式商品期货的工作思路、工作习惯和工作能力不能适应多元化、开放式发展的新形势的矛盾。"目前,中国衍生品市场的发展仍然存在不足、不平衡和不完善的特点."李正强指出,“不够”反映在许多商品部门尚未列出衍生工具这一事实上。2018年,中国期货市场成交额为30.1亿手,仅占全球总量的17.6%,期权成交额仅占0.1%。在大豆和其他上市品种中,中国的大豆表观消费量是美国的两倍,但美国大豆衍生品的交易额是中国的八倍。

“失衡”体现在,一方面,商品期权市场的发展落后于期货市场。目前,我国只有6种商品期权品种,期货和期权市场的规模和发展程度是“不平衡”的。另一方面,中国衍生品市场有“许多自然人客户,但很少有工业企业和金融机构等企业客户;贸易商越来越多,生产商越来越少。国内客户参与多,海外客户参与少的“不平衡”局面。据统计,2017年,全球500强企业中有92%使用衍生品来管理价格波动风险。早在2013年,美国上市公司参与衍生品市场的比例就达到了86.5%,而截至2017年,中国的这一比例仅为8.47%。这种不充分和不平衡的发展将不可避免地导致不完善的市场功能。

即使与国内其他金融行业相比,中国的衍生品市场也处于尴尬的境地。2019年6月,中国期货从业人员约31,000人,同期证券、银行和基金从业人员分别为334,000人、417,000人和245,000人。期货公司从业人员少、综合实力弱的问题依然突出。此外,行业发展的外部环境需要进一步优化。一些工业企业不敢、不想也不会参与衍生品市场,这不仅不利于衍生品市场的发展,也使相关行业在价格风险中处于被动地位。

打造“一、全、两个连接”,打造全球人民币定价中心和风险管理中心

要改变上述局面,关键是要打造衍生品齐全、产品类型丰富、操作安全高效、功能齐全的高质量衍生品市场发展与中国经济状况和经济需求相适应的衍生市场,推动商品人民币定价中心和全球风险管理中心的形成,促进更多国内外工业企业和金融机构参与,进一步完善市场结构,充分发挥市场功能。同时,以人民币计价的衍生产品价格能够更好地反映中国的实际需求,提高“中国价格”在国际市场定价中的影响力。”李正强指出。

据报道,中国衍生品市场目前正处于加快“基础设施”建设的关键时期。下一步是在巩固多元化开放转型成果的基础上,继续丰富多元化开放的内涵,力争在未来3-5年内实现主要品种的“一、全、二联系”一个完整”,即期货、期权和互换工具是完整的“双向”是指期货市场和现货市场相连,国内市场和海外市场相连。通过“一制两制”新形势的构建,市场核心竞争力将得到增强,代表性和影响力将得到提升