标普下调塔塔评级展望“稳定”

国际评级机构标准?普尔公司最近发布的一份报告称,塔塔钢铁公司的长期信用评级和高级无抵押评级将基于塔塔钢铁公司的生产和经营业绩持续下降以及高财务杠杆率。在维持其评级展望“稳定”的同时,“ BB”被降级为“ BB-”。

标准普尔在报告中表示,由于印度钢铁进口量的增加和价格下跌的影响,尽管塔塔钢铁公司的新产能将在未来一两年内增加钢铁销量,但其盈利能力和现金流将继续承受压力。同时,新产能的融资还将导致债务比率增加和杠杆比率增加,因此长期信用等级和高级无抵押等级将降低至“ BB-”,同时保持塔塔钢铁的评级展望“稳定”,主要是由于塔塔钢铁欧洲部门的业务表现相对稳定。同时,标准普尔预计塔塔钢铁印度公司的经营业绩在2016财年(2016年4月至2017年3月)将显示出适度的改善。业绩改善的原因包括自有铁矿石的恢复,钢铁需求和适度的价格恢复。财务杠杆的下降和奥里萨邦的新产能将使该公司的EBITDA利息覆盖率在2016-2017财年恢复到2.0倍以上。

在过去的一年半中,炼钢原材料(铁矿石和炼焦煤)的价格下跌,钢铁进口增加(在截至2015年3月31日的财政年度中,印度钢铁进口约占钢铁进口的百分比)。国家)由于钢材需求疲软和产量增加,印度国内市场上的钢材平均销售价格下降了40%以上。这导致塔塔钢铁公司在2015财年第二季度(2015年7月至9月)的每吨钢EBITDA。第一季度卢比跌至8500卢比,该公司的EBITDA主要来自其印度部门。同时,亚洲和东欧国家对欧洲市场钢材销售的增加也导致欧洲市场钢材销售平均价格的下降。

除了钢铁平均销售下降之外,塔塔钢铁印度分公司还面临着铁矿石,炼焦煤和铬铁供应不足导致原材料成本上涨的负面影响。尽管该国逐渐恢复铁矿石矿产可以缓解原料短缺,并逐步降低塔塔钢铁印度分公司的原材料成本,但其印度分公司的吨钢EBITDA在未来两年内将无法恢复到历史高位。

塔塔钢铁公司在印度奥里萨邦的新产能将在2016年第三季度投入生产,比计划的生产时间晚了一年多。这不利于公司钢铁产量的改善和财务比率的改善,因此标准普尔预计,未来两年公司的营运资金与债务的比率将保持在10%以下。该公司的债务比率将在2017财年保持较高水平,而运营现金流将保持负值,直到2017财年。

受欧洲市场钢材需求增长缓慢和钢材进口增加的影响,塔塔钢铁公司的欧洲业务继续面临挑战。该部门下一些钢厂的固定成本仍然很高,而欧元兑美元的贬值导致进口炼钢原材料的成本增加,所有这些均对收益产生负面影响。尽管塔塔钢铁公司对欧洲部门的重组有助于维持生产稳定并提高盈利能力,但其欧洲部门的大规模重组可能会延迟,尽管钢铁需求增长疲软,生产成本高企且预计廉价钢材进口。短期内增长情况不会有实质性改善。

S&P认为,印度国内钢铁需求的增长取决于该国基础设施建设项目的增加,以及资本投资规模的增加以提高就业率,从而刺激了住宅和汽车需求的增长。印度新政府的政策重点正朝着这一方面倾斜,但该政策最终要花一些时间才能达到钢铁的实际需求。目前,全球粗钢产能利用率不到70%,低廉的炼钢原材料价格帮助那些处于边际生产成本的钢铁企业继续维持产量,导致全球钢铁供过于求。因此,短期来看,印度的钢铁进口不会显着下降,当地的钢铁价格将相对有限。

S&P预计,由于奥里萨邦的新产能,塔塔钢铁的钢材销售将从2015财年的950万吨增加到2016财年的1050万吨,并进一步增加到1200万吨。在2015财年,塔塔钢铁的EBITDA将保持不变售价约为8,000卢比,并将在2016-2017财年逐步提高至卢比。其中,塔塔钢铁欧洲公司2015财年的TBIT钢EBITDA约为10美元,并将在2016-2017财年逐步增加至25-40美元。 2015财年,塔塔钢铁公司的总资本支出预计为卢比。 10亿卢比,它将跌破Rs。 2016-2017财年为800亿。此外,在2015-2017财政年度,塔塔钢铁公司没有重大资产出售计划和战略性非债务融资计划。根据上述推论,标准普尔预测塔塔钢铁的营运资金负债比率在2015财年约为5%,在2016-2017财年上升至8%-10%。 2015财年EBITDA利息覆盖率不到2.0倍,2016年-2017财年已增长至2.0倍以上;在2017财年之后,塔塔钢铁的自由现金流将恢复正数。

标准普尔预计,得益于印度板块盈利能力的反弹以及欧洲板块的稳定收益,标普预计塔塔钢铁公司的财务比率在未来两年内将有所改善,从而降低其在高融资杠杆公司中的财务风险评级。同时,与竞争对手相比,塔塔钢铁的评级排名较高。另外,塔塔钢铁的资产流动性相对充足。明年,其总资产将超过需求的1.2倍。即使其EBITDA降低了15%,总流动资产仍将超过需求。截至2015年9月30日,塔塔钢铁公司的现金和现金等价物总计为卢比。标的金额为730千万卢比,标准普尔预计来年的现金和现金等价物总额为5亿卢比。

标准普尔表示,如果塔塔钢铁公司的营运资本对债务比率在来年稳定在15%,其印度板块的钢对钢EBITDA将达到卢比,这将提高塔塔钢铁公司的信用评级;但是如果该公司的EBITDA利息覆盖率小于2.0倍,并且其印度部门的钢铁EBITDA小于8000卢比,则将进一步降低

塔塔钢铁的信用等级。

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